Samsung pode superar 100 trilhões de won em lucro trimestral, mas eletrônicos devem ficar no vermelho
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Memórias puxam resultado recorde
A Samsung Electronics deve divulgar nesta semana um resultado trimestral marcado por um forte contraste entre suas principais áreas de negócios. Segundo projeções do mercado financeiro sul-coreano, o lucro operacional do terceiro trimestre pode superar pela primeira vez a marca de 100 trilhões de won, impulsionado quase integralmente pelos semicondutores de memória.
Levantamento da FnGuide com estimativas de corretoras aponta lucro operacional médio de 108,1312 trilhões de won e receita de 201,7276 trilhões de won. Na comparação com o mesmo período do ano anterior, os valores representam altas de 788,8% e 134,4%, respectivamente. A prévia dos resultados deve ser publicada nos dias 7 ou 8.
As projeções variam conforme a instituição e a data da coleta. A Yonhap Infomax, com base em relatórios de oito corretoras divulgados no último mês, calculou lucro operacional de 106,9887 trilhões de won e receita de 200,279 trilhões de won. Já o consenso da FnGuide do dia 3 apontava 110,2803 trilhões de won, 23% acima do trimestre anterior e 806% superior ao resultado de um ano antes.
Entre as estimativas individuais, a Hana Securities prevê 108 trilhões de won, enquanto a IBK Investment & Securities calcula 101,7 trilhões. A DS Investment & Securities, que considera as expectativas do mercado elevadas, trabalha com 104 trilhões de won. Caso as projeções se confirmem, o lucro de apenas um trimestre será equivalente a cerca de 2,5 vezes o resultado operacional registrado pela Samsung durante todo o ano passado.
Celulares, TVs e eletrodomésticos pressionam as contas
O desempenho da divisão Device Experience, conhecida pela sigla DX e responsável por smartphones, televisores e eletrodomésticos, deve seguir na direção oposta. O mercado prevê prejuízo operacional próximo de 2 trilhões de won, acima da perda de 800 bilhões de won registrada no segundo trimestre.
A Hana Securities estima resultado negativo de 2,1 trilhões de won, enquanto Eugene Investment & Securities e Shinhan Investment projetam prejuízo de 1,8 trilhão de won cada. A alta dos custos dos componentes e o aumento das despesas de marketing são apontados como os principais motivos.
A situação é especialmente delicada na unidade de dispositivos móveis e redes. Embora as vendas da linha Galaxy Z Fold8 tenham superado as expectativas, a Samsung teria evitado grandes reajustes para preservar participação de mercado. Com isso, a empresa absorveu parte do aumento dos custos provocado pela inflação dos chips. As campanhas de lançamento dos novos aparelhos também elevaram as despesas promocionais. A IBK prevê prejuízo operacional de 1,1 trilhão de won para os negócios de celulares e redes.
TVs e eletrodomésticos tampouco devem compensar a fraqueza dos smartphones. A expansão da demanda por televisores perdeu velocidade, enquanto as chinesas TCL e Hisense avançam sobre os segmentos de telas grandes e produtos premium apoiadas em cadeias locais de fornecimento de painéis e preços competitivos. Esse cenário dificulta o repasse do encarecimento das memórias aos consumidores.
Nos eletrodomésticos exportados para os Estados Unidos, como geladeiras e máquinas de lavar, a Samsung ainda enfrenta o peso das tarifas. Analistas avaliam que cortes de custos e aumentos de vendas podem não ser suficientes para restaurar a rentabilidade.
O terceiro trimestre costuma concentrar o efeito dos lançamentos de celulares dobráveis e é considerado decisivo para a rentabilidade anual da área móvel. Se a divisão DX registrar prejuízo próximo de 2 trilhões de won mesmo nesse período, a intensificação das promoções no fim do ano poderá colocar em dúvida a obtenção de lucro acumulado no conjunto do ano.
HBM e servidores sustentam margens elevadas
Nos semicondutores, o cenário é muito mais favorável. A Hana Securities estima que apenas o negócio de memórias tenha gerado lucro operacional de 110 trilhões de won, valor superior ao resultado projetado para toda a companhia. A IBK calcula lucro de 101,8 trilhões de won para a divisão Device Solutions, que reúne as operações de chips.
A margem operacional estimada para essa divisão está na faixa intermediária dos 70%. No caso específico das memórias DRAM, ela pode superar 80%. A Samsung já havia renovado seus recordes trimestrais neste ano, com lucros operacionais de 57,2 trilhões de won no primeiro trimestre e 89,5 trilhões no segundo.
O avanço é atribuído à forte procura por produtos de maior valor agregado, como memórias de alta largura de banda, conhecidas como HBM, e DRAM para servidores. A expansão dos centros de dados de inteligência artificial pelas grandes empresas de tecnologia mantém apertada a oferta de HBM, DRAM para servidores e unidades SSD empresariais.
A escassez também elevou os preços. Segundo a TrendForce, os valores contratuais da DRAM convencional subiram entre 58% e 63% no segundo trimestre, enquanto os preços da memória NAND avançaram de 55% a 60%. Para o terceiro trimestre, a consultoria projetou altas de 13% a 18% para DRAM e de 10% a 15% para NAND. A avaliação da indústria é que os reajustes efetivamente praticados pela Samsung tenham ficado entre 15% e 18%.
A produção em massa da HBM4, iniciada em fevereiro, também ganha peso. Analistas esperam que a receita da Samsung com essa geração de memória tenha mais que triplicado entre o segundo e o terceiro trimestre. A HBM4 poderá responder por mais de 60% das vendas de HBM da empresa no segundo semestre.
Fundição pode reduzir prejuízos
A área de fabricação de chips por encomenda, ou foundry, também deve apresentar melhora. A recuperação do volume produzido e da utilização das fábricas, principalmente nas linhas de quatro nanômetros, sustenta a expectativa de redução das perdas.
Esse processo é usado para fabricar o base die, componente que controla energia e sinais na HBM4, além de unidades de processamento de linguagem voltadas à inteligência artificial. O aumento das entregas de HBM4 e da produção do processador Groq 3 para inferência pode favorecer os resultados. A estabilização do rendimento das fábricas também tende a ajudar a rentabilidade, e parte do mercado considera possível um retorno ao lucro antes das provisões para bônus.
Câmbio, preços e bônus limitam projeções
Apesar do otimismo, algumas corretoras reduziram suas estimativas. A BNK Investment & Securities baixou sua previsão de lucro operacional da Samsung de 114,7 trilhões para 108,5 trilhões de won. Para a SK Hynix, a projeção foi reduzida de 76,4 trilhões para 72,1 trilhões.
Entre os fatores de cautela estão a valorização da moeda sul-coreana diante do dólar e a desaceleração das altas nos preços das memórias. Um câmbio mais baixo reduz o valor, em won, das receitas obtidas no exterior. Além disso, fabricantes de computadores e smartphones começam a considerar a redução da quantidade de memória instalada em alguns produtos diante do forte encarecimento dos componentes.
Os pagamentos de bônus também podem diminuir as margens. Parte dessas despesas, ausente das contas do segundo trimestre, deve ser reconhecida no terceiro. O tema entrou ainda na pauta da auditoria parlamentar do Ministério do Comércio, Indústria e Energia, que deverá abordar os critérios usados pela Samsung para calcular e distribuir os pagamentos aos funcionários.
O ambiente externo aparece como um elemento relativamente favorável. Dados de emprego dos Estados Unidos abaixo das expectativas reduziram as preocupações com uma possível alta dos juros e contribuíram para um avanço de 1,19% da Nasdaq. Ainda assim, a concentração nos semicondutores permanece como um risco para a Samsung e para a economia sul-coreana. Dos US$ 120,94 bilhões exportados pelo país em setembro, US$ 60,3 bilhões vieram de chips, quase metade do total.
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