Coreia do Sul inicia análise final da fusão entre empresa de pagamentos do Naver e operadora da Upbit
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A Comissão de Comércio Justo da Coreia do Sul iniciou a análise colegiada da combinação entre a Naver Financial e a Dunamu, operadora da maior plataforma de negociação de criptomoedas do país, a Upbit. O órgão informou que recebeu, no dia 10, o relatório de investigação que avalia os possíveis efeitos da operação sobre a concorrência. Os responsáveis pela análise recomendaram a aprovação mediante condições, após identificarem riscos de concentração de mercado.
Troca de ações reúne líderes de dois setores
O pedido de combinação empresarial foi apresentado em 28 de novembro do ano passado. A operação será realizada por meio de uma troca integral de ações: a Naver Financial ficará com 100% da Dunamu, enquanto os atuais acionistas da operadora da Upbit receberão aproximadamente 2,54 ações da Naver Financial por cada ação que possuem. Concluída a transação, a Dunamu se tornará uma subsidiária integral da empresa de pagamentos.
A preocupação das autoridades decorre da posição de liderança das duas companhias. A Dunamu tem participação expressiva no mercado sul-coreano de negociação de ativos digitais, enquanto a Naver Financial ocupa a primeira posição no segmento de pagamentos digitais simplificados. O grupo Naver também reúne uma ampla base de usuários em serviços de busca, comércio eletrônico e pagamentos.
Autoridade identifica riscos em 10 mercados
A investigação examinou 10 mercados e 12 modalidades de combinação empresarial. Entre os setores avaliados estão pagamentos digitais, corretoras de ativos digitais, mecanismos de busca, publicidade online, comércio eletrônico, serviços financeiros de dados pessoais, negociação de ações não listadas, plataformas de investimento em ações listadas e comércio online de produtos usados.
Embora duas modalidades de combinação horizontal tenham sido classificadas como zonas de segurança concorrencial, a autoridade identificou possíveis restrições à concorrência em operações verticais e conglomeradas envolvendo mercados importantes, especialmente pagamentos digitais e negociação de criptomoedas.
O principal risco apontado é que a integração dos serviços concentre usuários e dados em uma única plataforma, dificultando a entrada de concorrentes e a conquista de clientes por outras empresas. Segundo Jeon Seong-bok, diretor responsável pela análise de combinações empresariais, existe a preocupação de que a união de líderes de diferentes mercados exclua empresas concorrentes.
Mercado futuro de stablecoins também entra na avaliação
Um aspecto inédito da investigação foi a inclusão do possível mercado de emissão de stablecoins vinculadas ao won, a moeda sul-coreana. Esse segmento ainda não está estabelecido no país, pois depende de regulamentação específica. A análise considerou, porém, a hipótese de que as duas empresas ingressem nesse mercado no futuro.
A preocupação é que uma eventual stablecoin própria seja integrada à corretora e aos serviços de pagamento das companhias, criando condições comerciais mais favoráveis para os produtos do grupo. Um exemplo seria oferecer benefícios especiais para quem utilizasse a moeda digital em uma corretora ligada às empresas, colocando plataformas concorrentes em desvantagem.
Decisão final pode sair ainda em novembro
Depois de receber as conclusões preliminares, as duas empresas apresentaram medidas corretivas. A Comissão considerou insuficiente a primeira proposta e solicitou alterações. Uma versão revisada, incorporando recomendações de especialistas e exigências dos investigadores, foi posteriormente apresentada.
Os investigadores concluíram que a operação poderia violar a legislação sul-coreana de concorrência, mas avaliaram que as medidas revisadas seriam capazes de reduzir os riscos identificados. Entre as orientações mencionadas pela autoridade estão o tratamento igualitário de empresas concorrentes e possíveis restrições a determinadas práticas comerciais. Os detalhes das medidas ainda não foram divulgados.
A decisão sobre a aprovação e as condições definitivas caberá ao plenário da Comissão de Comércio Justo, que pretende realizar a sessão ainda neste ano. A reunião é esperada para o dia 18. Como normalmente são necessárias uma a duas semanas após a deliberação para a divulgação do resultado, a decisão poderá sair ainda em novembro.
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